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申博138最新网址_天风证券:上海车展临近 关注这几大行业(附股)

2020-01-11 16:04:49

申博138最新网址_天风证券:上海车展临近 关注这几大行业(附股)

申博138最新网址,【天风研究-联席】上海车展临近,前瞻创新趋势

天风汽车邓学团队

汽车

首先,我们坚定的明确汽车板块投资将成热点,除了弹性修复的【长安汽车、长城汽车、吉利汽车】,包括价值龙头【上汽集团、福耀玻璃、华域汽车、广汇汽车、宇通客车】等的补涨,重卡行业有效整合后,【潍柴动力、中国重汽】的竞争优势提升和经营质量改善。

而主题方面,国企改革的【东风科技、一汽轿车、一汽夏利、江淮汽车、金龙汽车】、华为汽车涉及的【东风科技、东风汽车、北汽蓝谷】,自动驾驶的【均胜电子、德赛西威、保隆科技】都会成为下一阶段热点。

成长股中优质个股,包括像汽车后市场的【金固股份】、停车领域的【五洋停车】、转型光伏的【康跃科技】等也值得中长期关注。

下周上海车展开幕,新车型的技术突破在加速。前几年电动化,产业趋势从一个概念,一个新兴萌芽的状态变成产业趋势成熟。但是今年以来,汽车技术变革更多,包括自动驾驶、燃料电池(氢能)产业链,后续更多的新兴技术在汽车领域加速的渗透。所以这几天从车展车型前瞻预测,今明年两年,至少在自动驾驶LEVEL2级别的车型数量剧增,今年消费者将能够购买中高配车型,大量具有的辅助驾驶模块,比如车道偏离预警、车道保持、AEB紧急制动、自动泊车的功能,大量车型标配化,这些都是量产车型,已经开始兑现自动驾驶成长预期的阶段。

第二个,我们也一直在强调汽车现在一些变革,不单单是简单的技术,而是新进玩家跑步进场。下周有一个大新闻,华为与东风汽车集团进行量产车型的应用展示,也是进行了一个比较好的产业融合。

越来越多的科技公司加入到汽车的技术变革,这个产业摆脱了几十年的停滞,进入到技术疯狂迭代阶段。比如自动驾驶,产业兑现开始加速,这里除了涉及汽车的联网模块,还出现了车路协同的智能交通的基建,自动驾驶、车联网、车路协同基建这些投资机遇,我们的通信、计算机、电子行业首席会有更多介绍。

最后我要强调,补充一点观点,我们讲汽车整体看PE失真,因为在景气低谷,对于高弹性品种,讨论PE,讨论业绩拐点其实是无效的。因为景气低估时,前瞻看未来,是要依据现在的战略调整和布局,以及大股东和产业资本进场的动作,对未来业绩产生的影响。大家看到现在汽车行业不景气,相关的PB行业太低了,上市公司本身控股大股东、整体外围的产业资本,都是价格非常低,一些产业资本进场的信号明显。比如说三大央企(一汽、东风、长安)引入了腾讯、阿里、苏宁等合资打造的智慧出行平台。东风集团也是,零部件资产长期覆盖,但是在今年年初是先落地的。

汽车现在整体的产业链非常值得挖掘个股的方向,很多资产变革,很大的提升、质变都在发生。昨天我们大概的汽车板块再重申一下,原来的国企央企改革变动比较大等等,特别是东风科技,我们认为零部件最近还跟华为合作,产生了一定的催化,这肯定是未来一个很强劲的个股。像自动驾驶、均胜电子一些相关的公司,都是比较大的。比如万安科技、亚太股份、华阳集团等今日强势涨停,市场已经发酵自动驾驶板块,下周有望会成为主线。

通信

我们今天这个电话会议有好几个团队,包括汽车、计算机、电子,我们有容易能够想到汽车,因为我们这个主题是车展,新能源汽车,计算机相关的是在软件侧,电子更多是因为汽车的电动化之后带来的元器件渗透。跟我们通信相关的,这几年来汽车在电动化方面是一个趋势。

第二个,我听到了一个关健词,智能化,另外一个是华为进入了,华为是全球最大的电信设备商,从当年早期的电话交换期,逐步的我们看到上一轮科技浪潮的入口,5G,现在已经变成了全部追赶苹果的有力竞争者。包括近期进入到电视这个环节,接下来华为也要进入汽车这个环节,所以我们能看到越来越多的科技浪潮创新可能跟我们的科技角度相关。

第二个角度通信企业,或者是我们通信的企业,为什么在这里胜出,就是因为现在越来越多的产品,终端它会通过网络的方式连入智能的世界,形成万物互联,我们通信相关的企业,其他的企业更懂企业,保持更好的原则、体量和服务。我们说通信行业在这里面有一些公司,我们在做原来传统的通信能力、慢慢的渗透到汽车这个领域,还有家具这个领域,最后走出去,这是第一个观点。

第二个观点,为什么现在提智能驾驶,跟我们网络的升级换代有关系。大家很清楚,2019年是5G网络商用的一年,2020年也是5G网络商用的一年,5G网络大家一直一直在想他的应用。过去3G、4G有一大批应用,但是很多都是基于手机作为入口。经过这么多年的发展,2019年拿中国的数据来看,每百人拥有手机的数量超过100部,就是每一个人拥有的手机1点几倍,这个渗透率够高了。所以接下来我们能想的新的5G网络投那么多钱、花那么多精力,搞下来之后,还是全球60亿人口的水平,每个人可能100块钱的贡献值,算下来其实我们投资就停滞不前,对整个投资方案来说是最好的投资收益。

既然我们投那么多东西,必须找到新的入口,这就跟刚才说的观点不谋而合,找一个新的联网终端,产生了我们说的万物互联,而且5G网络有一个支持手机更多的场景,一是大连接、二是低功耗,这两个场景是面对车联网、物联网的,所以5G网络也是我们现在为止重点关注智能驾驶很重要的契机。

我们看到3月份三家运营商已经公布了2019年的资本开支计划,我们前期报告也说了,大概10%左右的资本开支占比是用在5G网络的。这是明确把5G投资作为一个分项目,所以今年是很确定有一些5G的基站,而且从产业链的情况来看,这块会比我们预想的,或者自己从上网规划的可能还要快。也就是说,我们会看到各个地级市为了争先创优,建一些属于5G的基站,推动各种应用的发展。

第二个5G网络从年初,去年到现在已经炒作乐观一大波,还是跟网络电视相关的,但是实际上,我们跟5G网络应用相关的这些场景从DOT板上来说,相对处于底部。我们从DOT变化的角度,应该是要关注5G相关的应用,其中就是我们的一个智能驾驶和车联网的板块。

讲了这么多,最后想讲的就是我们通信企业在这个里面会有一些比较突出的企业参与到里面。第二个就是我们必须重点关注智能驾驶、自动驾驶这个板块。

第三个就是我们相关的公司和标的,通信的公司主要集中在两层,整个自动驾驶包含了主要环节,第一个是中间层,或者是我们的终端层;第二个是网络层;第三个是平台层,第四个是应用层。我们整个通信企业,或者说通信相关的标的,更多会在网络层和终端层这块做一些布局。像华为,这就是我们最大的通信企业投资设备商,整个产业链都会布局,除了整车少一点,但是整个产业链从终端、网络到平台应用都会布局。

回到我们上市公司标的这块,我们首推的是高新兴,因为高新兴在2017年收购了中兴通讯下面一个叫中兴物联的公司。刚才说了那么多,其实华为是最大的设备商,中兴通讯是全球前四,中国前二的设备商,他下面有很多资产跟华为是对等的,或者差不多水平的。中兴物联作为车载终端以及车载通信模块相关领域布局,是走在非常前列、走得非常快的。高新兴推出这块资产之后,也做了内地整个业务线的梳理,现在把公司的资源倾向倒车联网和物联网这个板块,现在除了通信模组,也把一些RSU在应用层和平台层做了布局,整体打通了车联网自动驾驶所需要的应用层的解决方案。同时,我们也可以看到,公司在当地的一些落地,像重庆落地的运营商上面,公司也进行了一些参股,让整个自动驾驶商业模式走得更完整所做的探索,而且我们看到有一定的成果,所以高新兴作为我们重点推荐的一个标的。

第二个也是非常相关的,就是我们说的中兴通讯,中兴通讯放在我们的精品里面,每次都非常精准的踩点。其实这个时候,公司其实受益于5G网络,但是接下来整个车这块公司也是有一些自己整车的自动充电、无线充电这些领域,估值都在做,这些也是从产业上受益的,现在确实估值横向纵向来看都是处在底部,所以中兴通讯。另外还有一个我们通信模组公司,因为我们知道所有的车、物联终端也好,你要说上去实现一个万物互联,必须加一个通信的能力,通信能力提出来的就是一个通信模组,这个东西是第一个放量的东西,这里面的标主要包括移为通信、广和通和日海智能。

以上就是我们整个通信行业对自动驾驶这块情况的梳理,接下来是计算机的同事跟我们分享一下自动驾驶这块的观点。

计算机

我将从两个方面跟各位领导汇报。第一个就是车展,华为上面可能要做的一些展示,我们这块的一个前瞻;第二个是今年产业的一些变化,从产业变化我们看到弹性最大的标的方向在哪里。

第二个从5G的角度,我们看自动驾驶和车联网,近年来看有一些显著的变化。我们觉得从今年年初以来,产业调研来看比较显著的变化是从以前智能的车变成智能的路,我们以前说的比较多的是单车智能化、像车上装的毫米波雷达、摄像头和激光雷达。但是从今年来看,很明显可以看到从国家到巨头,百度、阿里、腾讯,他们在不同的场合进一步强调智能的路。大家可以看一下,李彦宏前段时间在长沙做的演讲,他就把基础设施的智能化摆到了很高的位置,论坛上还有腾讯的人也出来了,阿里他也是成为了一个V2X智慧道路联盟,这个名字比较模糊,大家可以百度查一下。国家在博鳌论坛上面工信部和交通部达成共识,加速道路智能化的改造,所以今年可以看到一个很明显的产业变化,就是从智能的路到智能的车,去加速基础设施的智能化。

从基础设施这个角度来说,最核心的两大块,一是V2X,车跟车之间的连接,车跟路,车之间的协同,我们也是在非常早的时间,2、3周之前做了一个前瞻的报告深度推荐。二是高精度地图,这个我们也是在今年早上发布了一个的深度PPT做一个推荐,我们认为关于V2X,今年有比较大的加速,国家很有可能从以前标准的制订走向试点的加速。去年可以看到,工信部已经把V2X的频谱发放了,缺的就是商业化运用,就是谁来投钱的问题。如果国家能去做一些补贴,或者类似于以前的光伏、电动车,这块的加速是非常值得期待的。整个V2X市场仅考虑路测端的改造,有1500亿的规模。

V2X里面除了路测,还有车展,V2X里面我们核心关注的就是金溢科技和万集科技两个标的。为什么我们会看这两个标的?首先我们要看,通过工信部V2X标准测试、设备厂商那边,这个图表在我们客户群很早之前就发布了,2、3周之前,可能很多领导没有关注到,里面的公司包括天邦科技、华为、大唐、金溢、万集,但是我们算下来弹性最大的是金溢跟万集,而且他们本身在高速公路这块,传统做ETC,有比较好的客户基础和产品积累。金溢、万集除了本身受益于V2X的试点加速之外,本身传统的业务ETC也受益于行业拐点,就是省级的收费站取消之后,可能要大规模去铺OBU跟路测设备。所以金溢科技跟万集这两个黑马处于一个双行业的拐点,今天万集也是涨停了,金溢表现也非常不错,我们一直都在推,我觉得第二波开启是非常值得期待的,这种行情下面,后面政策红利,也有可能落地。

为什么我觉得后面有进一步的政策落地,如果撤销省级收费站,传统的ETC肯定做推广。具体的情况我们报告也有阐述,我就不多做介绍了。

第二个高精度地图,高精度地图四维图新是市场关注度很高的一个标的,但是我觉得站在这个位置,虽然在一个相对比较高的位置,还是有非常大的空间。一是我们做了稳态业务测算,稳态测算这块整个公司的市值,我们觉得可以看到千亿的水平。具体的测算过程,各个领导感兴趣可以和我,或者我们团队做一个交流。

二是高精度行业市场没有认知,他是网络上非常强的行业,也就是说,高精度地图它的产品核心在于我的地图要实现每小时,甚至每分钟实现数据更新,产品这边数据的更新度有关系,介入的客户数据多,产品质量越高,产品质量价值越高,我接触的数据越高,这是一个正反馈非常强效应。他的结果就是市场呈现强者很强、赢者通吃的结果,这个产业特性,我们也跟很多龙头公司做了交流,包括上市公司他们也是非常认同。我觉得这块,包括四维在内的这些公司,尤其四维图新,如何后面迎来订单落地,大家可以想到,他会把整个高精度地图产业实现赢者通吃、强者很强,所以四维我们是比较看好的。

而且不仅仅是本身高精度地图的网络效应,我们做推荐,围绕车展,我们也非常看好车展方面,每年都会有车场跟合作商的一些成果落地,我们很看好四维跟核心玩家推动、展示他们的一些新东西落地。

这是我这边的观点,第一是关于华为市场上不仅仅是整车,他们5大产品线也有可能做推广。第二是产业这边可以看到今年最大的变化还是在于基础设施,智能的车到智能的路,核心的基础设施一是V2X,这边我们核心推荐就是金溢跟万集,另外天邦科技可以关注,高精度地图这块我们核心推荐就是四维图新。

电新

大家下午好!我代表天风电新组给大家汇报一下我们这边的观点,在这一届车展上面又出现了不少新的车型,包括天际汽车、奔驰、奥迪都有一些新的上市。我们也是对他们做了一些总结,第一个,这些车型续航里程都达到了400—500公里之间。我们去年的时候写了一个报告,关于续航里程的统计,2018年开始,中国传统车的续航里程已经超过了美国市场迁移全电动汽车的续航里程,这块进步非常快,2018年主流车型的续航历程300—400公里,2019年是往400—500之间迈进,2020年在500公里以上。我们也是定位300公里是消费者焦虑的拐点,在300公里之后,体型焦虑会逐步下降,我们觉得这个对于电动车的推广有一个比较大的好处。

第二个来说,在看不到的数据方面,我们之前也做了一些梳理,今年上半年811的渗透率有了一个快速的提升,包含在蔚来ES6上面,还有宝马的插电混合上面,都已经开始用811了,渗透率比市场预期提快了不少,也是我们今年提升动力电池的分层理论,高端的越高端、低端的越低端,在高端市场,电动车由于续航里程的要求,以及车内空间的要求,成本多方面综合的要求,加速对811的采用,这是利好高面这个环节。在低端市场,或者小细分市场,LFP有了一个返潮,这里面的代表就是江淮,今年上公告的机动车里面,很多已经欢迎了LFP。所以我们觉得在未来的投资选择里面,分层理论应该是2019年一个非常重要的环节。

另外一块,因为我们最近也是一直在推进氢能源这个板块,这次车展上面,其实有一个新闻,已经报出来了,格罗夫氢能源的用车会展出,续航里程超过1000公里,用的是碳纤维的车身。过去几年,中国有批量销售的燃料机动车,就是上汽的1950,70兆帊的主机屏车,代表的我们氢能源使用车一个比较高的水平,在这次车展上应该有能看到一些倒车细率,这种选取了性的乘用车作为突破口,我觉得给了市场更多的选择。

在这些方面,我们觉得氢能源处在从零到一的突破,不仅整个板块从零到一,从产品来说,也是经历了从零到一的突破,这个空间还是非常大的,我们当前也是做一个推荐。我们将2014、2015年的行情做一个对比,当时电动车表现最好的环节,一是前瞻的基础设施,也就是充电站,这部分对应的是加氢站。二是低估值的标的,靠新能源业务来提升估值,这个在2015年的时候,驱动经济板块表现非常明显。三是核心零部件环节,以这个为代表的,像宁德时代、当升科技这些东西,抓住了电极核心零部件环节的公司,跟他们做对比,燃油电电堆的环节,所以我们还是继续看好加氢站的环节和核心零部件的环节。

基站环节现在有业务做出来的公司,包括了厚普股份,这几个公司我们报告里面都梳理了。核心零部件环节,之前我们写了关于媒体的深度报告,这块的布局非常之多。在其他公司里面布局的公司里面,像雪人股份,都在电堆和电堆的核心产品,膜电极、双极板里面有比较多的布局。还有昨天宣布燃料系统产线落地的东方电气,大家都看到了电堆,或者产业链里面一些比较核心的环节,都往这个方面去布局。我们觉得从电动车产业链来看,如果把产业链周期来长来看,电池环节是牛股最多的环节,对应到燃料电池企业来说,包含电堆里面的膜电极和双极板、催化剂、还有碳子、自主交换膜,这些核心零部件也会是这个板块之间长期来看,出现牛股最多的环节。

在电池领域,首先来说龙头宁德时代的地位非常牢,车展上面能看到一些新的车型,基本上也是宁德时代的电池,公司也是长期看到。我们今年也是在推荐一些二线边际改善的电子厂,包括我们跟电子覆盖的欣旺达,都是在电池里面不错的公司,我们觉得在当前,大家对于它的降价、各方面的一些销量比较担心的情况下,这种主页的业绩,氢能源业务改善的公司,会是值得重点关注的,这里也是提示重点关注我刚才提的几家公司。

机械

各位投资人,我介绍一下机械团队关于汽车行业投资的影响,主要分为三部分:一是整个汽车行业投;二是汽车电动化;三是汽车电子化。

首先从整个行业投资来看,在2013~2016年以合资车的产品线自动化升级为主,2016年之后国产汽车销量和市占率提升明显开始、整车投资生产线投资以自主品牌为主,尤其是电动车生产线和造车新势力的投资,因此整车的焊装生产线有明显推动。提供整车焊装生产线的公司很多,我们重点建议关注三丰智能,公司和上汽集团、通用的关系特别好。

在汽车零部件的投资环节。从去年年底开始,我们提出来整个制造业投资应该在3~5月份回暖,所以我们在这个月初重点提示了制造业行业复苏主要是家电、建材、食品、药品包装、轻工这些行业投资回暖,4月金股选了设备公司伊之密,重点推荐。建议关注港股的海天国际,他们的汽车客户占比高一些,所以未来汽车行业如果回暖他们的订单弹性更大。随着整车的焊接系统线、注塑机的订单回暖,零部件环节的伺服、新技术激光装备都值得关注。

汽车电动化,目前氢能源和锂电池行业都是向上的。我们上周做了一个测算,行业产能利用率接近50%左右,而不是像其他机构测算的大概30%。磷酸铁锂的应用场景拓展到了两轮电动车和储能。两轮电动车的几个龙头雅迪、爱玛、新日都在极力推动。目前国内圆柱电池企业主要以三元为主,因此磷酸铁锂应用相对少一些,未来随着需求的增长和成本、性价比的优势体现,应用会扩展。

储能也开始起来了,之前镇江的大型储备项目江苏国网参与了,落地需要时间。最近我们观察到很多工业园区和企业自己计划上储能,企业千方百计要降低成本,很多工业园区为了招商引资也有很强意愿上。但这里可能会涉及电网的利益分配问题,未来这个环节梳理清楚后上项目会有很强的动力。锂电池主要的设备企业先导、诺力股份、百利科技、赢合科技持续推荐。电动化还建议推荐电机生产线供应商克来机电。汽车电子化方面,建议关注大屏幕的应用,目前设备国产化的比例非常低,未来智云股份、联得装备等公司有机会进入核心供应链。

电子

因为之前也开过TMT的汇报,上周也开过汽车电子的会,我讲三点,强调一下。第一个是比亚迪电子,我认为未来汽车电子做智能化,一定要有下游车上的配合,这个领域里面最强就是比亚迪电子。整个智控中心可以做到无人驾驶所有的要求,只不过很多接口没有放开,所以我们认为这个量上,未来做起来就是比亚迪电子。

第二块来说就是电芯,因为欣旺达接了雷诺的单,我我们认为未来汽车这块来说,出现不同的格局,不同品牌的车场配合不同的电芯厂商,这样来说雷诺日常的体系全球也是可以排第一、第二的。车的体系来说,对欣旺达来说有很大的增量,近期正好是客户可以推荐的。

第三点工业半导体的角度来说,还是闻泰科技。从功率的角度来说,汽车电子的功率差不多,可以带来60%的增速,所以这里面功率的影响比较大。

因为下周就是车展,从华为的角度来看,他现在是做芯片,他会基于芯片做很多的方案。基于这个情况来说,前面做的是英伟达跟高通,他们的芯片已经完全可以做到收归集的标准,同时现在很多中控台已经开始上了高通的芯片。所以这个能力来说,我们相信未来无论是华为还是苹果,一定会往车上面走,但是会走不同的路径。华为应该先是芯片跟控制端这个方向走,最后可能都是整车。因为华为现在跟长安、比亚迪都签了合同,未来整车是会配合的。对于苹果来说,他现在是上了系统,就是Ai  Car系统,这是两个不同的层级推同样的事情。

从电子来说,我讲三个公司,跟企业电子现在进展最快的,比亚迪电子、闻泰科技和欣旺达,谢谢。

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